漢鐘精機(jī)：空壓機(jī)真空泵市場逐步打開

　　2011年上半年，上海漢鐘精機(jī)股份有限公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸屬母公司凈利潤445.25、94.22、74.82百萬元，同比分別增長56.28%、56.8%、41.27%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.34元。
　　
　　冷凍冷藏壓縮機(jī)銷量旺盛，占比提高。2011年上半年，制冷壓縮機(jī)組實(shí)現(xiàn)收入2.4億元，同比增長 47.5%；毛利率為35.58%，同比下降5個百分點(diǎn)。毛利率下降主要是由于中小型冷凍冷藏壓縮機(jī)占比的提高。目前，該類產(chǎn)品已占制冷壓縮收入的20%左右。十二五期間冷鏈物流發(fā)展將會持續(xù)帶動冷凍冷藏壓縮機(jī)的旺盛需求。
　　
　　空壓機(jī)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率提升。2011年上半年，空壓機(jī)實(shí)現(xiàn)收入1.7億元，同比增長65.9%；毛利率為28.8%，同比提高7.7個百分點(diǎn)。空壓機(jī)市場逐漸打開，規(guī)模效應(yīng)帶動了毛利率的提升。
　　
　　真空泵業(yè)務(wù)具備成長空間。2011年上半年，干式真空泵實(shí)現(xiàn)收入1027萬元，同比增長225%，毛利率為14.9%。該業(yè)務(wù)目前處于起步階段，漢鐘精機(jī)公司憑借維修經(jīng)驗(yàn)可以提供較好的售后服務(wù)，產(chǎn)品將會逐步替代進(jìn)口，毛利率也有較大提升空間。
　　
　　盈利預(yù)測與投資建議：按照15%所得稅計算，漢鐘精機(jī)公司2011年1-9月凈利潤預(yù)計比上年同期增長15%-30%，即在1.08-1.27億元之間。下半年業(yè)績增速較上半年略有放緩。略微下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.81、1.09、1.48元，目標(biāo)價28.3元，對應(yīng)11年 35倍PE，增持!